Для проведения анализа финансового состояния предприятия используются определенные методы и инструментарий.

Наиболее простой метод - сравнение, когда финансовые показатели отчетного периода сравниваются либо с плановыми, либо с показателями за предыдущий период (базисными). При сравнении показателей за разные периоды необходимо добиться их сопоставимости, т.е. показатели следует пересчитать с учетов однородности составных элементов, инфляционных процессов в экономике, методов оценки и др.

Следующий метод - группировки. Показатели группируются и сводятся в таблицы, что дает возможность проведения аналитических расчетов, выявления тенденций развития отдельных явлений и их взаимосвязи, выявления факторов, влияющих ни изменение показателей.

Метод цепных подстановок, или элиминирования, заключается в замене отдельного отчетного показателя базисным, все остальные показатели остаются неизменными. Этот метод дает возможность определить влияние отдельных факторов на совокупный финансовый показатель.

В качестве инструментария финансового анализа широко используются финансовые коэффициенты - относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношение одних абсолютных финансовых показателей к другим. Финансовые коэффициенты используются для количественной характеристики финансового состояния; сравнения показателей финансового состояния конкретного предприятия с аналогичными показателями других предприятий или среднеотраслевыми показателями; выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния предприятия; определения нормальных ограничений и критериев различных сторон финансового состояния.

Например, в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации № 498 от 20.05.94 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» введена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий. К таким критериям относятся коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Определены их нормальные ограничения - предельные значения.

Для финансового анализа предприятия применяются определенные алгоритмы и формулы. Основной информационный источник для такого анализа - бухгалтерский баланс. В целях удобства работы, сокращения места и времени для написания формул, применяемых при анализе, целесообразно показатели бухгалтерского баланса и другие финансовые показатели записывать с использованием следующих условных обозначений.

Показатели бухгалтерского баланса:

I. Внеоборотные активы - Ав;

II. Оборотные активы - Ао;

Запасы - 3;

Дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие активы - Д;

Краткосрочные финансовые вложения и денежные средства - В;

III. Капитал и резервы - К;

V. Долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты и займы) -

VI. Краткосрочные обязательства - Пк;

Краткосрочные кредиты и займы - М;

Кредиторская задолженность и прочие пассивы - Н;

Валюта баланса - Б;

Расчетные финансовые показатели

Величина собственных оборотных средств - Ес;

Общая величина основных источников формирования затрат и запасов - Ео;

Излишек или недостаток собственных оборотных средств - ±Ес;

Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат ±Ео;

Источники, ослабляющие финансовую напряженность - И°.

Редко бывает когда цифры сами по себе что-то означают. Важна их взаимосвязь с другими цифрами или их изменение из периода в период. Инструменты финансового анализа предназначены для того, чтобы показать взаимосвязи и изменения. Наиболее часто используемыми методами финансового анализа являются: горизонтальный анализ, анализ тенденций, вертикальный анализ и анализ коэффициентов.

Горизонтальный анализ

Международные стандарты финансовой отчетности требуют представления сравнительной финансовой отчетности, в которой дается финансовая информация за текущий год и прошедший год. Обычно, отправной точкой для изучения таких отчетов является горизонтальный анализ, который начинается с подсчета изменений в денежном выражении и в процентном выражении от прошлого года к текущему году. Процентное изменение необходимо подсчитывать для того, чтобы показать, как величина изменения связана с соответствующими суммами. Изменение продаж на 1 миллион не является таким критическим, как изменение чистой прибыли на 1 миллион, так как продажи представляют собой сумму, относительно большую, чем чистая прибыль.

На иллюстрациях и представлены сжатые версии сравнительных балансов и отчетов о прибылях и убытках шведской компании «Вольво» - производителя легковых и грузовых автомобилей и автобусов, с указанием изменений в денежном и процентном выражении. Процентное изменение рассчитывается следующим образом:

Процентное изменение =
100 * (величина изменения / прошлогодняя величина)

В любом наборе данных базовый год всегда рассматривается первым. Например, с 1994 г. по 1995 г. долгосрочные активы «Вольво» увеличились на 2 350 млн. крон - с 60 208 млн. до 62 558 млн., или на 3,9%. Процентное увеличение подсчитывается следующим образом:

Процентное изменение =
100 * (2 350 млн / 60 208 млн) = 3,9%

Анализ сравнительных балансов показывает некоторые изменения, произошедшие с 1994 г. по 1995 г. Запасы увеличились на 2,6 процента, тогда как нематериальные активы увеличились значительно - на 23,8 процента. Уменьшение краткосрочных обязательств на 17,2 процента более чем в шесть раз превышает уменьшение оборотных активов, которое составило 2,8 процента. По банковским и прочим займам произошло резкое уменьшение на 45,8 процента. Общий собственный капитал акционеров увеличился на 18,2 процента. В общем, «Вольво» стала более ликвидной и менее интенсивно финансироваться за счет краткосрочных заемных средств.

Нужно быть внимательным при анализе процентных изменений. Например, рассмотрев иллюстрацию , кто-то может посчитать, что увеличение займов по облигациям на 61,6 процента является более важным, чем 22-х процентное увеличение прочих долгосрочных займов и начислений. Однако такой вывод будет неверным, так как в денежном выражении увеличение прочих долгосрочных займов на 3 024 млн. крон представляет собой большую сумму, чем увеличение займов по облигациям на 2 658 млн. крон.

В отчетах о прибылях и убытках, представленных на иллюстрации 14-3, увеличение себестоимости продаж на 11,6 процента и увеличение общих затрат и расходов на 10,9 процента превысили увеличение выручки от продаж, составившее 10,0 процентов, что привело к снижению операционной прибыли до вычета разовых статей на 3,7 процента. В 1995 г. у «Вольво» были значительные разовые доходы от продажи предприятий. Также следует отметить, что и в первом и во втором годах по статье «инвестиции в собственный капитал и финансовый доход» показана положительная сумма, означающая, что финансовый доход превысил расходы по процентам в каждом году.

Иллюстрация 14-2 Сравнительные балансовые отчеты с горизонтальным анализом

Компания «Вольво»
Консолидированные балансы

	(В миллионах крон)		Увеличение (Уменьшение)
Оборотные активы:
Ликвидные средства
Счета к получению
Долгосрочные активы:
Недвижимость, здания и оборудование, нетто
Инвестиции в акции
Долгосрочная дебиторская задолженность и займы
Нематериальные активы
Всего активов
Обязательства и собственный капитал
Краткосрочные обязательства:
Счета к оплате
Авансы от покупателей
Банковские и прочие займы
Прочие краткосрочные и оценочные обязательства
Долгосрочные обязательства:
Займы по облигациям
Прочие долгосрочные займы и начисления
Отложенные налоговые обязательства
Доля меньшинства
Собственный капитал акционеров
Акционерный капитал
Резервы и нераспределенная прибыль
Всего собственного капитала акционеров
Всего обязательств и собственного капитала акционеров

Иллюстрация 14-3 Сравнительные отчеты о прибылях и убытках
с горизонтальным анализом

Компания «Вольво»
Консолидированные отчеты о прибылях и убытках
31 декабря, 1995 г. и 1994 г.

	(В миллионах крон)		Увеличение (Уменьшение)
Чистые продажи
Затраты и расходы:
Себестоимость продаж
Расходы по реализации, общие и админ, расходы
Амортизация осн. средств и нематериальных активов
Всего затрат и расходов
Операционная прибыль до вычета разовых статей
Разовые статьи
Операционная прибыль
Инвестиции в собственный капитал и финансовый доход
Прибыль до вычета налогов и доли меньшинства
Налог на прибыль
Доля меньшинства
Прибыль за период

Финансовый анализ необходимо начинать с анализа структуры баланса компании и расчета коэффициентов, которые обычно интересуют кредиторов или потенциальных инвесторов, а именно - ликвидности. Их анализ поможет понять менеджменту, насколько компания соответствует ожиданиям кредиторов и какие у нее возможности по привлечению финансирования.

Под ликвидностью подразумевалась способность активов к быстрой и легкой мобилизации.

Анализ ликвидности предприятия - анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.

Коэффициент ликвидности - показатель способности компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства.

Коэффициент текущей ликвидности (норматив > 2), дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств.

Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее.

Размер превышения и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция.

Формула расчета коэффициента текущей ликвидности выглядит так:

Кт.л=ТА:ТО (1)

Где, ТА - текущие активы;

ТО - текущие обязательства.

Предполагается, что чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем надежнее положение кредитора, поскольку в случае невыполнения кредитного соглашения заемщик сможет удовлетворить претензии кредиторов за счет превышения текущих активов над краткосрочной задолженностью. Однако слишком высокая текущая ликвидность с точки зрения менеджмента и руководителя компании может быть признаком недостаточно оперативного управления. Она может сигнализировать о денежных средствах, которые праздно осели на счете, об уровне запасов, который стал излишним по сравнению с потребностями компании, о неправильной кредитной политике. Значение коэффициента текущей ликвидности 2 к 1 близко к нормальному для большинства видов деятельности.

Коэффициент срочной ликвидности, характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов. Он сходен с коэффициентом текущей ликвидности, но отличается от него тем, что в состав используемых для его расчета оборотных средств включаются только высоко - и средне ликвидные текущие активы (деньги на оперативных счетах, складской запас ликвидных материалов и сырья, товаров и готовой продукции, дебиторская задолженность с коротким сроком погашения).

К подобным активам не относится незавершенное производство, а также запасы специальных компонентов, материалов и полуфабрикатов. Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов не учитываются материально-производственные запасы, так как при их вынужденной реализации убытки будут максимальными среди всех оборотных средств:

Кср.л=(ДС+КФВ+ДЗ):ТО; (2)

Где, ДС - Денежные средства,

КФВ - краткосрочные финансовые вложения,

ДЗ - дебиторская задолженность;

ТО - текущие обязательства.

Это один из важных финансовых коэффициентов. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента более 0,8 что означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги организации. Для повышения уровня ликвидности организациям следует принимать меры, направленные на рост собственных оборотных средств и привлечение долгосрочных кредитов и займов.

Коэффициент абсолютной ликвидности, финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства, формула расчета имеет ви

Кабс.л=(ДС+КФВ):ТО; (3)

Где, ДС - Денежные средства,

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

ТО - текущие обязательства.

Нормальным считается значение коэффициента более 0,2. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. С другой стороны, высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах.

Иными словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность на отчетную дату может быть погашена за пять дней. Вышеуказанное нормативное ограничение применяется в зарубежной практике финансового анализа. При этом точного обоснования, почему для поддержания нормального уровня ликвидности российских организаций величина денежных средств должна покрывать 20% текущих пассивов, не имеется.

Для проведения финансового анализа предприятия используются определенные методы и инструментарий оценки финансового состояния предприятия.

Ø Наиболее простой из них метод сравнения . При его использовании финансовые показатели отчетного периода сравниваются с показателями либо базового (прошлого) года, либо с плановыми (проектными). При этом методе показатели должны быть сопоставимыми, т. е. их следует пересчитать с учетом однородности составных элементов, инфляционных процессов в экономике, методов оценки и т. п.

Ø При использовании метода группировки показатели группируются и сводятся в таблицы. Это создает возможность для проведения аналитических расчетов, выявления тенденции развития отдельных явлений и их взаимосвязей, факторов, влияющих на изменение показателей.

Ø Метод цепных подстановок (или элеменирование) заключается в замене отдельного отчетного показателя базисным, при этом все остальные показатели остаются неизменными. Метод позволяет определить влияние отдельных факторов на совокупный финансовый показатель.

Ø Современные методы. Примером таких методов может служить метод построения вертикального и горизонтального баланса . Данный метод строится на основе данных бухгалтерского баланса.

Вертикальный анализ сглаживает влияние инфляционных процессов, которые могут искажать абсолютные показатели отчетности, и позволяет проводить сравнение с другими предприятиями, чьи отчетные данные существенно отличаются от показателей анализируемого предприятия. Для построения вертикального баланса следует итог пассива (актива) баланса и на начало, и на конец отчетного периода принять за 100 % и рассчитать процентную долю каждой балансовой статьи к общему итогу. Для полноты финансовой картины вертикальный анализ может быть дополнен горизонтальным, который основывается не только на абсолютных показателях, но и относительных темпах роста (снижения).

Горизонтальный анализ позволяет не только выявить изменения каждого показателя, но и прогнозировать на основе полученных данных его изменение в будущем. Для построения горизонтального баланса следует принять данные по каждой балансовой статье на начало отчетного периода за 100 % и рассчитать прирост (снижение) каждого показателя в сравнении с базовым. Для более точного прогнозирования темпов прироста (снижения) следует провести расчеты за несколько отчетных периодов – тогда тенденция изменения будет более очевидной. Ценность и правильность выводов горизонтального анализа существенно зависят от влияния инфляции, но явно выделяемая динамика каждого показателя позволяет увидеть существующие тенденции их изменений.

В качестве инструментария для финансового анализа широко используются финансовые коэффициенты – относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим.

Финансовые коэффициенты используются для следующих целей .

1. Сравнение показателей финансового состояния конкретного предприятия с аналогичными показателями другого предприятия или среднеотраслевыми показателями;

2. Выявление динамики развития показателя и тенденций изменения финансового состояния предприятия;

3. Определение нормальных ограничений и критериев разных сторон финансового состояния.

В соответствии с постановлением Правительства России от 29.05.2004 г. № 257 «Об обеспечении интересов Российской Федерации как кредитора в деле о банкротстве и в процедурах, применяемых в деле о банкротстве» введена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса и неплатежеспособности предприятия. Такими критериями являются:

ü коэффициент текущей ликвидности 2. Он характеризует обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств;

ü коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,1. Он характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимой для его финансовой устойчивости;

ü коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Под банкротством предприятия понимается признанная арбитражным судом или объясненная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

На основании указанных систем критериев принимаются соответствующие решения :

ü о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным;

ü наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

ü наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятием, когда оно в ближайшее время не сможет выполнять свои обязательства перед кредиторами.

Указанные решения принимаются вне зависимости от наличия установленных законодательством внешних признаков несостоятельности предприятия. Принятые в соответствии с данной системой критериев решения являются основанием для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям, их приватизацию, а также применение иных, установленных действующим законодательством, полномочий федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе.

Ø Коэффициенты платежеспособности, финансовой устойчивости

а) внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другому предприятию) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства.

Платежеспособность предприятия можно выразить в виде следующего неравенства:

где Д – дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и другое; М – краткосрочные кредиты и займы; Н – кредиторская задолженность и прочие пассивы. Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов и затрат источниками формирования;

б) при анализе финансовой устойчивости предприятия рассчитываются следующие показатели :

v наличие собственных оборотных средств (Е С):

Е С = К + П Д – А В,

где К – капитал и резервы; П Д – долгосрочные кредиты и займы; А В – внеоборотные активы;

v общая величина основных источников формирования запасов и затрат (Е О):

Е О = Е С + М,

где Е С – собственные оборотные средства; М – краткосрочные кредиты и займы;

в) на основании вышеперечисленных показателей рассчитываются показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования :

v излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств (Е С):

Е С = Е С – З,

где Е С – собственные оборотные средства; З – запасы;

v излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (Е О):

Е О = Е О – З,

где Е О – основные источники формирования запасов и затрат; З – запасы;

г) по степени финансовой устойчивости предприятия возможны четыре типа ситуаций :

Ø абсолютная устойчивость финансового состояния. Эта ситуация возможна при следующих условиях:

З < Е С + М,

где З – запасы; Е С – собственные оборотные средства; М – краткосрочные кредиты и займы;

Ø нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность предприятия. Она возможна при условии:

З = Е С + М;

Ø неустойчивое финансовое положение. Связано с нарушением платежеспособности, возникает при условии:

З = Е С + М + И,

где И – источники, ослабляющие финансовую напряженность. Финансовая напряженность – временно свободные собственные средства, привлеченные средства, кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства;

Ø кризисное финансовое состояние, когда:

З > Е С + М.

Расчет указанных показателей и определение на их основе ситуаций позволяет выявить положение, в котором находится предприятие и наметить меры по его изменению.

д) для характеристики финансовой устойчивости предприятия рассчитываются также следующие коэффициенты .

1) коэффициент автономии (К А) рассчитывается как отношение величины источников собственных средств (капитала) к итогу (валюте баланса):

где К – капитал и резервы; Б – валюта баланса.

Нормальное ограничение (оптимальная величина) этого коэффициента оценивается на уровне 0,5, т. е. К А 0,5.

Коэффициент показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Чем больше эта доля, тем выше финансовая независимость предприятия.

2) коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К З. С) рассчитывается как отношение заемных и собственных средств:

где П Д – долгосрочные пассивы (кредиты и займы); М – краткосрочные кредиты и займы; К – капитал и резервы.

Нормальное ограничение К З. С £ 1. Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет заемных средств.

3) коэффициент обеспеченности собственными средствами (К О) рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств к величине запасов и затрат.

где Е С – собственные оборотные средства; З – запасы.

Нормальное ограничение К О £ 0,1. Коэффициент показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости.

4) коэффициент маневренности (К М) рассчитывается как соотношение собственных оборотных средств к общей величине капитала:

где Е С – собственные оборотные средства; К – капитал и резервы.

Нормальное ограничение К М £ 0,5. Коэффициент показывает, какая часть собственных оборотных средств вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможностей для маневрирования своими средствами.

5) коэффициент финансирования (К Ф) рассчитывается как отношение собственных источников к заемным:

где К – капитал и резервы; П Д – долгосрочные пассивы (кредиты и займы); М – краткосрочные кредиты и займы.

Нормальное ограничение К Ф £ 1. Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств.

Ø Коэффициенты кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса

Ø кредитоспособность – способность предприятия своевременно и полностью рассчитаться по своим долгам. Анализ кредитоспособности проводят как банки, выдающие кредиты, так и предприятия, стремящиеся их получать. В ходе анализа кредитоспособности проводят расчеты по определению ликвидности активов предприятия и ликвидности его баланса.

Ø ликвидность активов – величина обратная времени, необходимому для превращения их в деньги, т. е. чем меньше времени понадобится для превращения активов в деньги, тем они ликвиднее.

Ø ликвидность баланса – выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Достигается путем установления равенства между обязательствами предприятия и его активами. Цель анализа ликвидности баланса состоит в сопоставлении средств по активу с обязательствами по пассиву. Активы предприятия группируются по степени их ликвидности и располагаются в порядке убывания ликвидности, а обязательства – по срокам их погашения в порядке возрастания сроков уплаты.

Активы предприятия в зависимости от скорости превращения в деньги делятся на четыре группы:

§ наиболее ликвидные активы (А 1) – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

§ быстро реализуемые активы (А 2) – дебиторская задолженность и прочие активы;

§ медленно реализуемые активы (А 3) – запасы сырья, материалов, топливо, незавершенное производство, готовая продукция;

§ трудно реализуемые активы (А 4) – все статьи раздела первого баланса, за исключением строки, включенной в группу медленно реализуемые активы.

Обязательства предприятия (статьи пассива баланса) группируются в четыре группы и располагаются по степени срочности их уплаты :

§ наиболее срочные обязательства (П 1) – кредиторская задолженность;

§ краткосрочные пассивы (П 2) – краткосрочные кредиты и займы и прочие краткосрочные пассивы;

§ долгосрочные пассивы (П 3) – долгосрочные кредиты и займы;

§ постоянные пассивы (П 4) – капитал и резервы.

Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить произведенные расчеты групп активов и групп обязательств. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

А 1 П 1 ; А 2 П 2 ; А 3 П 3 ; А 4 П 4 .

Сравнение первой и второй группы активов (наиболее ликвидных активов быстро реализуемых активов) с первыми двумя группами пассивов (наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами) показывает текущую ликвидность, т. е. платежеспособность или неплатежеспособность предприятия в ближайшее к моменту проведения анализа время. Сравнение третьей группы активов и пассивов (медленно реализуемых активов с долгосрочными обязательствами) показывает перспективную ликвидность, т. е. прогноз будущей платежеспособности предприятия.

Ликвидность предприятия определяется также с помощью ряда финансовых коэффициентов .

Ø коэффициент абсолютной ликвидности (К А. Л) рассчитывается как отношение наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов (сумма кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов):

где В – краткосрочные финансовые вложения и денежные средства; Н – кредиторская задолженность и прочие пассивы; М – краткосрочные кредиты и займы.

Нормальное ограничение К А. Л £ 0,2–0,5. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время.

Ø коэффициент покрытия или текущей ликвидности (К Т. Л) рассчитывается как отношение всех оборотных средств за вычетом расходов будущих периодов (А О) к сумме срочных обязательств (сумма кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов):

К Т. Л = .

Нормальное ограничение К Т. Л £ 2. Коэффициент показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

Ø Коэффициент деловой активности предприятия, критерии его анализа и оценки

Деловая активность характеризует эффективность текущей деятельности предприятия и связана с результативностью использования материальных, трудовых, финансовых ресурсов предприятия и с показателями оборачиваемости капитала. Современный экономический словарь определяет, что такое «деловая активность, активность деловая». Это, по мнению составителей, Б. А. Райзберга, Л. Ш. Лозовского, Е. Б. Стародубцевой:

­ свойство человека и реальное проявление этого свойства, заключающееся в мобильности, предприимчивости, инициативе. Подобные качества особенно важны для бизнесменов, деловых людей;

­ характеристика состояния предпринимательской деятельности в отрасли, фирме, стране; оценивается специальными индексами, в частности индексом динамики курсов ценных бумаг.

Главными качественными и количественными критериями деловой активности предприятия являются: широта рынков сбыта продукции, включая наличие поставок на экспорт, репутация предприятия, степень плана основным показателям хозяйственной деятельности, обеспечение заданных темпов их роста, уровень эффективности использования ресурсов (капитала), устойчивость экономического роста. Хозяйственная деятельность предприятия может быть охарактеризована различными показателями, основными из которых являются объем реализации продукции (работ, услуг), прибыль, величина активов предприятия (авансированного капитала). Оценивая динамику основных показателей, необходимо сопоставить темпы их изменения. Оптимальным является следующее соотношение, базирующееся на их взаимосвязи:

Т рб > Т q р > Т в > 100 %,

где Т рб, Т q р, Т в – соответственно темпы изменения балансовой прибыли, объема реализации, суммы активов (капитала).

Данное соотношение означает:

ü что, во-первых, прибыль увеличивается более высокими темпами, чем объем продаж продукции, что свидетельствует об относительном снижении издержек производства и обращения;

ü во-вторых, объем продаж возрастает более высокими темпами, чем активы (капитал) предприятия, т. е. ресурсы предприятия используются более эффективно;

ü в-третьих, экономический потенциал предприятия возрастает по сравнению с предыдущим периодом.

Рассмотренное соотношение в мировой практике получило название «золотое правило экономики предприятия ». Однако есть деятельность предприятия, которая требует значительного вложения средств (капитала), которое может окупиться и принести выгоду лишь в более или менее длительной перспективе, то вероятны отклонения от этого «золотого правила». Тогда эти отклонения не следует рассматривать как негативные. К причинам возникновения таких отклонений относятся: приложение капитал в сферу освоения новых технологий производства, переработки, хранения продукции, модернизации и реконструкции действующих предприятий. Для оценки эффективности использования ресурсов предприятия применяются различные показатели, характеризующие интенсивность использования всех ресурсов (ресурсоотдачу) и их видов: основных, нематериальных и оборотных активов.

Ресурсоотдача показывает объем выручки от реализации продукции (работ, услуг), приходящийся на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. В мировой практике этот показатель получил название коэффициента оборачиваемости вложенного капитала . Его формула такова:

f = Q P /B (берется среднегодовая сумма всех вложенных средств),

где f – ресурсоотдача; Q P – объем реализации продукции, тыс. руб.; В – среднегодовая сумма всех средств.

При анализе динамики этого показателя выявляется тенденция его изменения. Тенденция в сторону роста ресурсоотдачи свидетельствует о повышении эффективности использования экономического потенциала.

Сравнительно новым показателем, используемым для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия, является параметр «текущие финансовые потребности» (ТФП). Его определяют по формуле:

ТФП = ОА – ДС – КЗ,

где ОА – оборотные активы на последнюю отчетную дату; ДС – денежные средства; КЗ – кредиторская задолженность.

Иными словами, ТФП – разница между средствами, авансированными в обо­ротные активы (без денежных средств), и суммой кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее величиной. ТФП оказывают непосредствен­ное влияние на финансовое состояние предприятия, так как характеризуют его потребность в краткосрочном банковском кредите.

ТФП принято определять:

­ в абсолютной сумме (формула определения ТФП);

­ в процентах к обороту (объему продаж или выручке от реализации продукции);

­ по времени относительного оборота (в днях или месяцах).

Относительную величину ТФП устанавливают по формуле:

ТФП отн = ТФП в денежном выражении /

среднедневный объем выручки от реализации продукции.

Понятия «платежеспособность» и «ликвидность» очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот. В экономической литературе различают понятия «ликвидность совокупных активов» как возможность их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации предприятия и «ликвидность оборотных активов», обеспечивающую его текущую платежеспособность. На рис. 12 показана блок-схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса. Анализ деловой активности позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства.

Для проведения финансового анализа предприятия используются опреде­ленные методы и инструментарий оценки финансового состояния предприятия.

^ Наиболее простой из них метод сравнения. При его использовании фи­нансовые показатели отчетного периода сравниваются с показателями либо ба­зового (прошлого) года, либо с плановыми (проектными).

При этом методе по­казатели должны быть сопоставимыми, т. е. их следует пересчитать с учетом однородности составных элементов, инфляционных процессов в экономике, методов оценки и т. п.

> При использовании метода группировки показатели группируются и сводятся в таблицы. Это создает возможность для проведения аналитических расчетов, выявления тенденции развития отдельных явлений и их взаимосвязей, факторов, влияющих на изменение показателей.

> Метод цепных подстановок (или элеменирование) заключается в замене отдельного отчетного показателя базисным, при этом все остальные показатели остаются неизменными. Метод позволяет определить влияние отдельных фак­торов на совокупный финансовый показатель.

^ Современные методы. Примером таких методов может служить метод построения вертикального и горизонтального баланса. Данный метод строится на основе данных бухгалтерского баланса.

Вертикальный анализ сглаживает влияние инфляционных процессов, кото­рые могут искажать абсолютные показатели отчетности, и позволяет проводить сравнение с другими предприятиями, чьи отчетные данные существенно отлича­ются от показателей анализируемого предприятия. Для построения вертикального баланса следует итог пассива (актива) баланса и на начало, и на конец отчетного периода принять за 100 % и рассчитать процентную долю каждой балансовой ста­тьи к общему итогу. Для полноты финансовой картины вертикальный анализ мо­жет быть дополнен горизонтальным, который основывается не только на абсо­лютных показателях, но и относительных темпах роста (снижения).

Горизонтальный анализ позволяет не только выявить изменения каждого показателя, но и прогнозировать на основе полученных данных его изменение в будущем. Для построения горизонтального баланса следует принять данные по каждой балансовой статье на начало отчетного периода за 100 % и рассчитать прирост (снижение) каждого показателя в сравнении с базовым. Для более точ­ного прогнозирования темпов прироста (снижения) следует провести расчеты за несколько отчетных периодов - тогда тенденция изменения будет более оче­видной. Ценность и правильность выводов горизонтального анализа сущест­венно зависят от влияния инфляции, но явно выделяемая динамика каждого по­казателя позволяет увидеть существующие тенденции их изменений.

В качестве инструментария для финансового анализа широко использу­ются финансовые коэффициенты - относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных фи­нансовых показателей к другим.

Финансовые коэффициенты используются для следующих целей.

1. Сравнение показателей финансового состояния конкретного предпри­ятия с аналогичными показателями другого предприятия или среднеотраслевы­ми показателями;

2. Выявление динамики развития показателя и тенденций изменения фи­нансового состояния предприятия;

3. Определение нормальных ограничений и критериев разных сторон фи­нансового состояния.

В соответствии с постановлением Правительства России от 29.05.2004 г. № 257 «Об обеспечении интересов Российской Федерации как кредитора в деле о банкротстве и в процедурах, применяемых в деле о банкротстве» введена сис­тема критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса и неплатежеспособности предприятия. Такими критериями являются:

У коэффициент текущей ликвидности > 2. Он характеризует обеспечен­ность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной дея­тельности и своевременного погашения обязательств;

У коэффициент обеспеченности собственными средствами > 0,1. Он ха­рактеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необхо­димой для его финансовой устойчивости;

У коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Под банкротством предприятия понимается признанная арбитражным судом или объясненная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и испол­нить обязанность по уплате обязательных платежей.

На основании указанных систем критериев принимаются соответствующие решения:

У о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным;

У наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

У наличии реальной возможности утраты платежеспособности предпри­ятием, когда оно в ближайшее время не сможет выполнять свои обязательства перед кредиторами.

Указанные решения принимаются вне зависимости от наличия установлен­ных законодательством внешних признаков несостоятельности предприятия. Принятые в соответствии с данной системой критериев решения являются осно­ванием для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки непла­тежеспособным предприятиям, их приватизацию, а также применение иных, уста­новленных действующим законодательством, полномочий федерального управле­ния по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе.

^ Коэффициенты платежеспособности, финансовой устойчивости

а) внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, если

имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные вложения (ценные бума­ги, временная финансовая помощь другому предприятию) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства.

Платежеспособность предприятия можно выразить в виде следующего неравенства:

где К - капитал и резервы; Пд - долгосрочные кредиты и займы; АВ - внеобо­ротные активы;

♦♦♦ общая величина основных источников формирования запасов и затрат

где ЕС - собственные оборотные средства; З - запасы;

♦♦♦ излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (± ЕО):

где З - запасы; ЕС - собственные оборотные средства; М - краткосрочные кре­диты и займы;

> нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая пла­тежеспособность предприятия. Она возможна при условии:

где И - источники, ослабляющие финансовую напряженность. Финансовая на­пряженность - временно свободные собственные средства, привлеченные сред­ства, кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие за­емные средства;

> кризисное финансовое состояние, когда:

где К - капитал и резервы; Б - валюта баланса.

Нормальное ограничение (оптимальная величина) этого коэффициента оценивается на уровне 0,5, т. е. КА > 0,5.

Коэффициент показывает долю собственных средств в общем объеме ре­сурсов предприятия. Чем больше эта доля, тем выше финансовая независимость предприятия.

2) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (КЗ. С) рас­считывается как отношение заемных и собственных средств:

где ЕС - собственные оборотные средства; З - запасы.

Нормальное ограничение КО 4) Коэффициент маневренности (КМ) рассчитывается как соотношение собственных оборотных средств к общей величине капитала:

где К - капитал и резервы; Пд - долгосрочные пассивы (кредиты и займы); М - краткосрочные кредиты и займы.

Нормальное ограничение КФ ^ Коэффициенты кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса

> Кредитоспособность - способность предприятия своевременно и пол­ностью рассчитаться по своим долгам. Анализ кредитоспособности проводят как банки, выдающие кредиты, так и предприятия, стремящиеся их получать. В ходе анализа кредитоспособности проводят расчеты по определению ликвидно­сти активов предприятия и ликвидности его баланса.

> Ликвидность активов - величина обратная времени, необходимому для превращения их в деньги, т. е. чем меньше времени понадобится для превраще­ния активов в деньги, тем они ликвиднее.

> Ликвидность баланса - выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Достигается путем установления равенства ме­жду обязательствами предприятия и его активами. Цель анализа ликвидности баланса состоит в сопоставлении средств по активу с обязательствами по пас­сиву. Активы предприятия группируются по степени их ликвидности и распо­лагаются в порядке убывания ликвидности, а обязательства - по срокам их по­гашения в порядке возрастания сроков уплаты.

Активы предприятия в зависимости от скорости превращения в деньги делятся на четыре группы:

■ наиболее ликвидные активы (А1) - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

■ быстро реализуемые активы (А2) - дебиторская задолженность и прочие активы;

■ медленно реализуемые активы (А3) - запасы сырья, материалов, топливо, незавершенное производство, готовая продукция;

■ трудно реализуемые активы (А4) - все статьи раздела первого баланса, за исключением строки, включенной в группу медленно реализуемые активы.

Обязательства предприятия (статьи пассива баланса) группируются в че­тыре группы и располагаются по степени срочности их уплаты:

■ наиболее срочные обязательства (Пі) - кредиторская задолженность;

■ краткосрочные пассивы (П2) - краткосрочные кредиты и займы и прочие краткосрочные пассивы;

■ долгосрочные пассивы (П3) - долгосрочные кредиты и займы;

■ постоянные пассивы (П4) - капитал и резервы.

Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить произве­денные расчеты групп активов и групп обязательств. Баланс считается лик­видным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

Сравнение первой и второй группы активов (наиболее ликвидных активов быстро реализуемых активов) с первыми двумя группами пассивов (наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами) показывает текущую ликвидность, т. е. платежеспособность или неплатежеспособность предприятия в ближайшее к моменту проведения анализа время. Сравнение третьей группы активов и пассивов (медленно реализуемых активов с долгосрочными обяза­тельствами) показывает перспективную ликвидность, т. е. прогноз будущей платежеспособности предприятия.

Ликвидность предприятия определяется также с помощью ряда финансо­вых коэффициентов.

> Коэффициент абсолютной ликвидности (КА. Л) рассчитывается как от­ношение наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов (сумма кредиторской задолженности и краткосроч­ных кредитов):

Нормальное ограничение КТ. Л ^ Коэффициент деловой активности предприятия, критерии его ана­лиза и оценки

Деловая активность характеризует эффективность текущей деятельности предприятия и связана с результативностью использования материальных, тру-

довых, финансовых ресурсов предприятия и с показателями оборачиваемости капитала. Современный экономический словарь определяет, что такое «деловая активность, активность деловая». Это, по мнению составителей, Б. А. Райзбер- га, Л. Ш. Лозовского, Е. Б. Стародубцевой:

Свойство человека и реальное проявление этого свойства, заключающее­ся в мобильности, предприимчивости, инициативе. Подобные качества особен­но важны для бизнесменов, деловых людей;

Характеристика состояния предпринимательской деятельности в отрас­ли, фирме, стране; оценивается специальными индексами, в частности индек­сом динамики курсов ценных бумаг.

Главными качественными и количественными критериями деловой актив­ности предприятия являются: широта рынков сбыта продукции, включая нали­чие поставок на экспорт, репутация предприятия, степень плана основным по­казателям хозяйственной деятельности, обеспечение заданных темпов их роста, уровень эффективности использования ресурсов (капитала), устойчивость эко­номического роста. Хозяйственная деятельность предприятия может быть оха­рактеризована различными показателями, основными из которых являются объем реализации продукции (работ, услуг), прибыль, величина активов пред­приятия (авансированного капитала). Оценивая динамику основных показате­лей, необходимо сопоставить темпы их изменения. Оптимальным является сле­дующее соотношение, базирующееся на их взаимосвязи:

Данное соотношение означает:

S что, во-первых, прибыль увеличивается более высокими темпами, чем объем продаж продукции, что свидетельствует об относительном снижении из­держек производства и обращения;

S во-вторых, объем продаж возрастает более высокими темпами, чем ак­тивы (капитал) предприятия, т. е. ресурсы предприятия используются более эффективно;

S в-третьих, экономический потенциал предприятия возрастает по сравне­нию с предыдущим периодом.

Рассмотренное соотношение в мировой практике получило название «зо­лотое правило экономики предприятия». Однако есть деятельность предпри­ятия, которая требует значительного вложения средств (капитала), которое мо­жет окупиться и принести выгоду лишь в более или менее длительной перспек­тиве, то вероятны отклонения от этого «золотого правила». Тогда эти отклоне­ния не следует рассматривать как негативные. К причинам возникновения та­ких отклонений относятся: приложение капитал в сферу освоения новых техно­логий производства, переработки, хранения продукции, модернизации и рекон­струкции действующих предприятий. Для оценки эффективности использова­ния ресурсов предприятия применяются различные показатели, характери-

зующие интенсивность использования всех ресурсов (ресурсоотдачу) и их ви­дов: основных, нематериальных и оборотных активов.

Ресурсоотдача показывает объем выручки от реализации продукции (ра­бот, услуг), приходящийся на рубль средств, вложенных в деятельность пред­приятия. В мировой практике этот показатель получил название коэффициента оборачиваемости вложенного капитала. Его формула такова:

ш o.Lu.m ъпписи txuriufriu.iu.

Eiu ла laivvjoa.

(берется среднегодовая сумма всех вложенных средств),

где f - ресурсоотдача; Q - объем реализации продукции, тыс. руб.; В - средне­годовая сумма всех средств.

При анализе динамики этого показателя выявляется тенденция его измене­ния. Тенденция в сторону роста ресурсоотдачи свидетельствует о повышении эффективности использования экономического потенциала.

Сравнительно новым показателем, используемым для оценки платежеспо­собности и ликвидности предприятия, является параметр «текущие финансовые потребности» (ТФП). Его определяют по формуле:

ТФП = ОА - ДС - КЗ, где ОА - оборотные активы на последнюю отчетную дату; ДС - денежные средства; КЗ - кредиторская задолженность.

Иными словами, ТФП - разница между средствами, авансированными в оборотные активы (без денежных средств), и суммой кредиторской задолжен­ности по товарным операциям или общей ее величиной. ТФП оказывают непо­средственное влияние на финансовое состояние предприятия, так как характе­ризуют его потребность в краткосрочном банковском кредите.

ТФП принято определять:

В абсолютной сумме (формула определения ТФП);

В процентах к обороту (объему продаж или выручке от реализации про­дукции);

По времени относительного оборота (в днях или месяцах).

Относительную величину ТФП устанавливают по формуле:

ТФПотн = ТФП в денежном выражении / среднедневный объем выручки от реализации продукции.

Понятия «платежеспособность» и «ликвидность» очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платеже­способность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наобо­рот. В экономической литературе различают понятия «ликвидность совокупных активов» как возможность их быстрой реализации при банкротстве и самолик­видации предприятия и «ликвидность оборотных активов», обеспечивающую его текущую платежеспособность. На рис. 12 показана блок-схема, отражаю­щая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса. Анализ деловой активности позволяет выявить, на­сколько эффективно предприятие использует свои средства.

Коэффициенты оборачиваемости имеют большое значение для оценки фи­нансового состояния предприятия, поскольку скорость оборота капитала, т. е. скорость превращения его в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота капитала отражает при прочих равных условиях повышение производ­ственно-технического потенциала предприятия. Для этого рассчитываются ряд показателей оборачиваемости и один комплексный показатель - «индекс дело­вой активности», дающие наиболее обобщенное представление о хозяйствен­ной активности предприятия.

Коэффициент общей оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий доход. Рассчитывается путем деления объема чистой выруч­ки от реализации на среднюю за период величину стоимости активов:

где Вр - чистая выручка от реализации; Сакт - средняя величина за период всех активов.

Фондоотдача основных фондов устанавливается отношением объема вы­ручки от реализации продукции (работ, услуг) к среднегодовой стоимости ос­новных фондов.

Оборачиваемость основных средств представляет собой фондоотдачу, т. е. характеризует эффективность использования основных производственных средств (фондов) предприятия за период. Рассчитывается делением объема чис­той выручки от реализации на среднюю за период величину основных средств:

где ФО - фондоотдача; Вр - чистая выручка от реализации; Сос - средняя вели­чина основных средств за период.

Основным условием роста фондоотдачи является превышение роста про­изводительности труда над темпами роста его фондовооруженности. Повыше­ние коэффициента фондоотдачи может быть достигнуто как за счет относи­тельно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их высокого технического уровня. Однако общие закономерности здесь таковы, что чем выше коэффициент, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий коэффици­ент свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов. Показатель фондоотдачи тесно связан с производительностью и фондовооруженностью труда. Фондоемкость продукции есть величина, обратная фондоотдаче. Взаимосвязь между этими

ТТ/ЛТУО оотаттГГЛ ТТХ Л/ГЛМГТТЛ Г> Т Т1ЛО ОТТТ^Т Г» ТТО ТТЛ 7"ТҐЛТТТТХЛ ТТХ тАПЛ Ї^ГТТОЛ ттх

где WR - средняя выработка продукции на 1 работника, руб.; Q - объем реали­зации продукции, тыс. руб.; R - среднесписочная численность работников, чел.; Ф - фондовооруженность труда, руб.; F - среднегодовая стоимость основных фондов, тыс. руб.; f - фондоотдача основных фондов, руб.

Основным условием роста фондоотдачи является превышение роста про­изводительности труда над темпами роста его фондовооруженности. Следова­тельно, необходим детальный анализ причин и размеров упущенных возможно­стей повышения производительности труда. Приобретение нематериальных активов имеет своей целью получение экономического эффекта от их исполь­зования при производстве продукции, выполнении работ, оказании услуг. Ко­нечный эффект от использования лицензий, «ноу-хау» и других нематериаль­ных активов выражается в общих результатах основной и коммерческой дея­тельности предприятия.

В хозяйственной практике при анализе состояния предприятия большое внимание уделяется анализу интенсивности использования оборотных средств (текущих активов), так как именно от скорости превращения их в де­нежную наличность зависит ликвидность предприятия и его шансы на успех. В этой связи возникает необходимость в установлении и обосновании критерия эффективности оборотных средств и методики их определения.

Критерием эффективности использования оборотных средств (деловой активности) может быть относительная минимизация авансируемых оборотных средств, обеспечивающая получение максимально высоких производственных (объем производства, ассортимент, качество продукции) и финансовых (при­быль, доход) результатов деятельности предприятия. Исходя из указанного критерия эффективность использования оборотных средств может характе­ризоваться системой показателей: коэффициентом опережения темпов роста объема продукции (работ, услуг) над темпами роста остатков оборотных средств; увеличением реализацией продукции (работ, услуг) на один рубль оборотных средств; относительной экономией (дополнительным увеличением) оборотных средств; ускорением оборачиваемости оборотных средств.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств означает экономию обще­ственно необходимого времени и высвобождение средств из оборота. Это по­зволяет предприятию обходиться меньшей суммой оборотных средств для обеспечения выпуска и реализации продукции или при том же объеме оборот­ных средств увеличить объем и улучшить качество производимой продукции. Важным показателем для анализа является коэффициент оборачиваемости ма­териальных оборотных средств, т. е. скорость их реализации. В целом, чем вы­ше значение этого коэффициента, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье, тем более ликвидную структуру имеет оборотный капитал и тем устойчивее финансовое состояние предприятия. И, наоборот, затоварива­ние при прочих равных условиях отрицательно отражается на деловой активно­сти предприятия. Факторами ускорения оборачиваемости оборотных средств являются оптимизация производственных запасов, эффективное использование материальных, трудовых и денежных ресурсов, сокращение длительности про­изводственного цикла, сокращение сроков пребывания оборотных средств в ос­татках готовой продукции и в расчетах. Для измерения оборачиваемости обо­ротных средств используются следующие показатели:

> продолжительность одного оборота в днях (ОБ). Она вычисляется по формуле:

где Q - оборот по реализации продукции (работ, услуг); СО - средний остаток оборотных средств;

> сумма оборотных средств, приходящаяся на один рубль реализованной продукции. Этот показатель принято называть коэффициентом закрепления (за­грузки) оборотных средств (Кз). Он определяется по формуле:

где СО - средний остаток оборотных средств; Q - оборот по реализации про­дукции (работ, услуг).

Показатели оборачиваемости могут исчисляться по всем оборотным средст­вам в целом и отдельно по материальным оборотным средствам и дебиторской задолженности. Фактический оборот по реализации рассчитывается на основа­нии данных формы № 2 исходя из стоимости реализованных товаров, продук­ции, работ, услуг в оптовых ценах предприятия (без налога на добавленную стоимость и акцизов). Средние остатки оборотных средств определяются исходя из остатков на начало года (квартала), квартальные даты и конец года (квартала) как средняя хронологическая величина. Плановые показатели оборачиваемости средств предприятия могут определяться лишь по материальным оборотным средствам. Плановый оборот по реализации исчисляется исходя из тех же пока­
зателей, которые были учтены при определении фактического оборота. При этом оборот по реализации промышленной продукции (работ, услуг) учитывается в сумме выручки, принятой при расчете плановой прибыли. Число дней (Д) в ана­лизируемом периоде принято считать в квартале 90, в полугодии 180, в году 360.

Показатели оборачиваемости оборотных средств сравниваются с анало­гичными. Оборачиваемость материальных оборотных средств сравнивается также с плановой оборачиваемостью. Если оборачиваемость оборотных средств в днях в отчетном году меньше прошлогодней, это свидетельствует об ускоре­нии оборачиваемости оборотных средств, а следовательно, о более эффектив­ном их использовании. Замедление оборачиваемости оборотных средств гово­рит об их неэффективном использовании.

> Оборачиваемость запасов

Данный коэффициент (Оз) рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней за период величине запасов, незавершенного производст­ва и готовой продукции на складе:

где Тпер - продолжительность периода в днях; Оз - оборачиваемость запасов.

Оценка оборачиваемости является важнейшим элементом анализа эффек­тивности, с которой предприятие распоряжается материально­производственными запасами. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление - отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омерт­влением в запасах (иначе - иммобилизацией собственных оборотных средств). Кроме того, очевидно, что предприятие несет дополнительные затраты по хра­нению запасов, связанные не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товара.

> Оборачиваемость дебиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Одз) вычис­ляется как отношение выручки от реализации к средней за период величине де­биторской задолженности:

Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю про­должительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям.

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматривается как положительная тенденция. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциаль­ных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. При анализе важно установить не только направление и величину отклонений оборачиваемости оборотных средств в отчетном году по сравнению с прошлым годом, но и как эти отклонения повлияли на размер оборотных средств. Размер высвобождения (или дополнительной загрузки) оборотных средств в результате ускорения (или замедления) оборачиваемости оборотных средств по сравнению с прошлым годом на однодневную сумму оборота по реализации в отчетном году и на количество оборотов. В качестве основных ис­точников информации для определения и оценки оборачиваемости оборотных средств используются данные форм № 1 и 2.

В условиях рыночной экономики усиливается возможность и значение ис­числения и анализа частных показателей оборачиваемости, т. е. оборачиваемо­сти по отдельным элементам оборотных средств. Это связано с тем, что ско­рость оборота всех оборотных средств зависит от того, с какой скоростью каж­дый их элемент переходит из одной функциональной формы в другую. Наибо­лее важными частными показателями представляются такие как оборачивае­мость средств, вложенных в производственные запасы, незавершенное произ­водство, готовую продукцию, товары. Чем выше скорость реализации запасов, тем более ликвидной становится структура баланса. Положительно влияет на деловую активность предприятия сокращение среднего срока погашения деби­торской задолженности за товары, работы, услуги. В результате такого анализа выявляется, какое количество оборотов совершил в течение аналогичного пе­риода капитал, вложенный в ту или иную материально-вещественную форму, т. е. сколько раз он возмещался предприятию при реализации товаров, продук­ции, работ и услуг.

Деловая активность акционерных предприятий характеризуется в мировой практике степенью устойчивости экономического развития или роста.

Анализ устойчивости экономического роста позволяет предположить, что предприятию не грозит банкротство. Вполне очевидно, что неустойчивое развитие предполагает вероятность банкротства. Поэтому перед руководством
предприятия и менеджерами стоит очень серьезная задача обеспечить устойчи­вые темпы его экономического развития. Темпы экономического развития предприятия в первую очередь определяются темпами увеличения реинвести­рованных собственных средств. Они зависят от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачи­ваемость собственных средств) и финансовой (дивидендная политика, финан­совая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности. В учетно­аналитической практике возможности предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственных средств определяется с помощью коэффициента устойчивости роста (КУР), который выражается в про­центах и исчисляется по формуле:

где PR - чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия; Д - диви­денды, выплачиваемые акционерам; ИС - собственный капитал; РПР - при­быль, направленная на развитие производства (реинвестированная прибыль).

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими темпами в среднем увеличивается экономический потенциал предприятия. Для оценки влияния факторов, отражающих эффективность финансово­хозяйственной деятельности, на степень устойчивого развития предприятия обычно используют следующую модель:

где КРП - характеризует дивидендную политику на предприятии, выражаю­щуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачи­ваемыми дивидендами и прибылью, реинвестированной в развитие производст­ва; ^Cq - характеризует рентабельность реализованной продукции (работ, ус­луг); f - характеризует ресурсоотдачу или фондоотдачу; КФЗ - коэффициент финансовой зависимости, характеризующий соотношение между заемными и собственными источниками средств.

Модель отражает воздействие как производственной (второй и третий фак­торы), так и финансовой (первый и четвертый факторы) деятельности предпри­ятия на коэффициент устойчивости экономического роста. При этом, как сле­дует из модели, предприятие имеет возможность использовать определенные экономические рычаги воздействия на рост этого коэффициента: снижение до­ли выплачиваемых дивидендов, повышение ресурсоотдачи, повышение рента­бельности продукции, изыскание возможности получения оправданных креди­тов и займов. Приведенная факторная модель может быть расширена за счет включения в нее таких важных показателей финансового состояния предпри­ятия, как: обеспеченность собственными оборотными средствами, ликвидность текущих активов, оборачиваемость оборотных средств, соотношение кратко­срочных обязательств и собственного капитала предприятия.

Расширенная факторная модель для расчета коэффициента устойчивости экономического роста выглядит следующим образом:

Факторный анализ динамики коэффициента устойчивости экономического роста производится на основании данных форм № 1 и № 2 бухгалтерской от­четности. Таким образом, методы экономической диагностики финансового со­стояния предприятия - это эффективные финансовые механизмы, позволяющие выявлять возможные перспективы развития, оценивать финансовый потенциал, обеспечивать финансовое здоровье предприятия.